投资要点：
5月上旬A股在中美贸易问题缓和、美联储议息会议偏鸽派以及纳入MSCI临近的多重利好背景下，指数表现良好。但随着贸易问题出现反复，月末指数出现大幅下滑，基本抹平了前期的涨幅。上证综指上涨0.43%，深成指数下跌0.28%，创业板指数下跌3.43%。行业方面分化较大，消费类板块领涨，而周期和TMT板块跌幅较大。5月布油期货月度上涨3.91%，WTI期货价格下跌2.14%。石化品价格跟随油价上涨，其中石脑油价格上涨7%，乙烯上涨3%，丙烯上涨4%，丁二烯上涨19%。
受到美国退出伊核协议的影响，原油价格继续上行。供给端，OPEC持续超额减产，4月份OPEC日均产量维持在3193万桶/日；美国方面产量依然攀升，5月日均单产最高达到1076万桶/日，环比增加15万桶/日。美国原油库存开始回升，EIA数据显示美国商业原油库存为4.36亿桶。同时，我们观察到WTI原油与Brent原油的价差在逐渐拉大，最大价差达到13美元/桶，结构性的供需错配已经到了一个比较明显的地步，北美产量的持续上升终将通过价格的传导，影响欧洲原油的价格。短期内，Brent油价存在回调风险，长期来看，原油价格中枢将维持在60-70美元/桶。
5月石化子行业供需发生微妙变化，化纤行业的夏季备货进入尾声，行业开工率出现下滑，涤纶的库存逐步回升到正常水平。价格也出现下降；塑料的需求受下游开工持续回升的影响，进入传统的需求旺季。
社会库存加速下降，同时受环保因素影响，供需走向紧平衡。在宏观经济承压的背景下，2018年石化品需求难以超预期，成本和供给侧是主要变量。我们继续看好具有规模优势和环保达标的行业龙头，对行业的评级维持“同步大市”。
风险提示：下游需求明显回落；供给侧改革推进缓慢，随着产品价格的提高关停产能复产超预期。
